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2022年09月07日
福莱特:产能持续释放 光伏玻璃价格面临回落

事件:

公司公布2020年度业绩,实现营业收入62.60亿元,同比增长30.24%,归属上市公司净利润16.29亿元,同比增长127.09%。

高温线

投资要点:

公司业绩稳定,坚定扩产,2021年光伏玻璃产能新增5800吨/天受益2020年光伏玻璃持续涨价,公司光伏玻璃业务实现营收52.26亿元,同比增长39.44%,毛利率46.54%,比2019年提高近15个百分点。2021年公司在越南新建1000吨/天产线,在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线。

受益下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透,光伏玻璃需求快速增长2020 年下半年至2021 年一季度,下游组件大幅扩产,预计2021 年组件产能将超过145GW。双玻技术快速渗透,预计2021 年双玻组调节器件市场占有率将从2019 年的19.5%提高至35%,光伏玻璃需求将快速增长。

大硅片大功率组件具有度电成本优势,将成为市场主流产品。2021 年,182mm 和210mm 大硅片大功率组件占比将超过35%。大硅片大功常州率组件所需的宽幅玻璃将出现结构性短缺。

全国光伏玻璃产能逐步释放,光伏玻璃供大于求,价格料将回落我们测算,二季度光伏玻璃每天供给39630吨,每天需求39357吨。随着光伏玻璃产能的逐步释放,光伏玻璃供大于求,价格将出现回落。

财务预测

我们预计公司在2021-2022年营业收入分别为98.67亿元、140.43亿元和166.98亿元,EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和2.00元/股,对应PE分别为21.48x、17.31x和13.87x造粒机。考虑到供给发生结构性变化,给予谨慎推荐评级。

风险提示

下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动。

责任编辑:肖舟
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