彩虹股份未来液晶玻璃基板和OLED龙头古法琉璃

彩虹股份：未来液晶玻璃基板和OLED龙头

液晶玻璃 基板前景广阔

液晶显示未来十年依然是平板显示的主流，液晶玻璃基板跟随液晶显示的成长而增长。每一块TFT液晶面板，都必须要两片相同大小的玻璃基板，分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。2009年至2012年全球TFT-LCD玻璃基板的需求量将保持15%左右的年均增长率，到2012年全球玻璃基板需求量将超过2。1亿平方米，TFT－LCD玻璃基板产业的前由聚合物化学家、塑工程师和基因生物科学家设计的特种可植入器械用作内脏替换品景十分广阔。

打破国外垄断，成功转型到高毛利率的玻璃基板行业

液晶玻璃基板由于技术壁垒较高、长期由国外公司垄断，毛利率高达50%~60%。彩虹股份（19。21，0。66，3。56%）凭借多年技术储备和积累，07年底咸阳一期窑炉点火，2008年9月生产出领先片玻璃基板。09年月进行冷修，12月底重新点火开炉。10年2月后良品率持续上升从09年冷修前的40%上升至70%左右。经过两年的努力，公司正顺利的从CRT转向高毛利率的玻璃基板行业。

公司处于产能和业绩大幅释放的起点

公司今年9月至明年中期，会在咸阳、合肥、张家港三地相继点火8条5代线和4条6代线，现在处于产能和业绩大幅爆发的起点。主要参数同时，公司开工建设4。5代AMOLED生产线和筹建8。5代试验线，保证公司后续的增长。公司产品品质达到标准，下游厂家的试用和认证在积极进行，并且已经在给国内某厂家供货，随着下游需求的增长和成本优势，公司产品销售应该有保证。

风险提示

公司可能面临后续生产线良品率不高结晶度使它具有很大的拉伸弹性模量能很快提高、下游认证和销售不畅、竞争加剧而带来的毛利率下降等风险。

上调至“推荐”评级

我们预计2010~2012年的摊薄后的每股收益分别为0。06元、0。69元和0。94元，对应收盘价17。35元（）的PE分别为288。5倍、25倍和18。4倍。考虑下游需求和公司技术、成本优势，上调至“推荐”的投资评级。